东吴证券股份有限公司袁理,任逸轩近期对九丰能源进行研究并发布了研究报告《2024年三季报点评：单三季度扣非业绩稳健LNG销量提升&毛差修复》，本报告对九丰能源给出买入评级，当前股价为27.49元。

　　九丰能源(605090)

　　投资要点

　　事件：公司发布2024三季报，2024年前三季度实现营收170.48亿元，同减12.75%；归母净利润15.35亿元，同增35.69%；扣非归母净利润12.08亿元，同增2.23%；加权平均ROE同比提高2.65pct，至18.08%。

　　24Q1-3归母+36%&扣非+2%，单三季度业绩稳健。2024年前三季度公司实现营收170.48亿元，同减12.75%；归母净利润15.35亿元，同增35.69%；扣非归母净利润12.08亿元，同增2.23%。2024年第三季度公司实现归母净利润/扣非归母4.29/4.20亿元，同比+2.43%/+3.06%。公司清洁能源从境外采购以美元结算，会维持一定规模的美元净敞口。2024年前三季度/第三季度以美元计价的净敞口带来的汇兑损失为2136/5457万元。剔除汇兑影响，公司前三季度归母/扣非归母15.56/12.30亿元，同比+44.35%/+8.92%，第三季度归母/扣非归母4.83/4.75亿元，同比+21.17%/+22.35%，真实业绩更佳。

　　清洁能源保持发展韧性，LNG吨毛利较24H1修复。2024年上半年，公司1)LNG：LNG吨毛利较上半年出现明显修复，国内销量同比实现较快增长，工业终端、交通燃料、燃气电厂成为主要需求增长动力，现货贸易销量同比有所下降。2)LPG：销量同比保持基本稳定。

　　能服&特气持续增长。1)能源服务：2024年第三季度，公司天然气回收处理配套服务作业量超11万吨，同比稳步增长，价格联动下吨服务性收益保持稳定；此外，公司积极开展接收站基础设施窗口期服务及船舶对外运力服务，推动能源物流服务业绩实现较快增长。2)特种气体：2024年第三季度，公司高纯度氦气(产)销量约11万方，同比稳步增长，同时积极拓展终端零售市场，加快“资源+终端”模式的落地；此外，公司氢气项目在运行产能规模达2万方/小时，报告期内氢气产销量达1,768万方，同比稳步增长，盈利能力稳步提升。

　　财务状况良好，固定+特别现金分红价值彰显。2024年前三季度公司，1)经营活动现金流净额8.19亿元，同比减少40.87%；2)投资活动现金流净额-12.33亿元，同比增加35.19%；3)筹资活动现金流净额-6.74亿元，同比减少144.92%。经营活动现金流下滑主要系跨期收款与支付导致，2024年前三季度公司资产负债率为35.19%，同比下降12.01pct，较年初下降8.21pct。现金流良好，资产负债率低。公司规划2024-2026年固定现金分红7.5/8.5/10.0亿元，当年归母净利润同增超18%时，启动年度特别现金分红，下限为0.2亿元，彰显现金价值。

　　盈利预测与投资评级：考虑2024H1公司因优化船舶运力带来的固定资产处置收益，我们上调2024年归母净利润从15.2亿元至17.1亿元，维持2025-2026年归母净利润17.4/20.4亿元，对应2024-2026年PE10.3/10.1/8.6x(2024/10/23)，维持“买入”评级。

　　风险提示：气价剧烈波动，天然气需求不及预期，项目投产不及预期

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中国银河陶贻功研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.24%，其预测2024年度归属净利润为盈利18.36亿，根据现价换算的预测PE为9.51。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为33.47。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。